韩国电影燃烧资源 东北证券：中国宏桥首予“买入”评级 筹算价42港元
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5月8日，东北证券发布研报称，初度掩盖中国宏桥（01378）韩国电影燃烧资源，予以“买入”评级，对标26年股息率建树至6%，筹算价42港元。展望公司2026~2028年归母净利342、376、386亿元，对应PE辨别为8.5、7.7、7.5倍，若按64%分成比例，对应股息率为7.6%、8.3%、8.5%。。
东北证券主要不雅点如下：
一体化布局的电解铝龙头企业
中国宏桥是一家集热电、采矿、氧化铝、液态铝合金、铝合金锭、铝合金铸轧居品、铝母线、高精铝板带箔、新材料于一体的铝全产业链特大型企业。
1）电解铝产能 646 万吨：主要位于山东和云南，占天下 2024 年总产能 4462 万吨的 14.5%。
2）氧化铝产能 2100 万吨：山东 1900 万吨产能+印尼 200 万吨产能，是国内唯二氧化铝产能杰出 1000 万吨/年的企业之一。2020 年至 2025 年，公司贸易收入从 861 亿增长至 1624 亿，年复合增长率为 13.5%韩国电影燃烧资源，天堂网在线观看归母净利润从 105.0 亿元增长至 226 亿元，年复合增长率为 16.6%。
全产业链一体化布局，资本端上风突显
中国宏桥通过构建并完善“采矿 —氧化铝—原铝—铝深加工、新材料—再生铝”的齐全闭环产业链，已毕了全产业链的一体化布局，尤其在上游铝土矿、氧化铝、动力等板块的布局强化了公司资本、利润的理会性。
1）铝土矿：参股几内亚最大在产铝土矿企业赢定约，久久精品免费一区二区视执股比例 22.5%，2025 年出货量 7152 万吨，2026 年有望冲破 9000 万吨，测算表面职权自给率约 70%。
2）氧化铝：山东地区1900万吨产能+印尼宏发韦立200万吨产能，卡位山东和印尼两大资本凹地，表面自给率超160%，受云南产区外购氧化铝影响，山东地区本体私用比例约75%。
3）自备电：山东基地领有自备电厂和自建输电网罗，收尾2025年3月公司合座电力自给率为45.92%；云南基地依托绿色水电，动力资本便宜且稳妥低碳趋势，同步鼓吹自有绿电建设。
高分成与积极回购并举，红利迷惑力隆起
1）分成：上市以来累计现款分成约 666 亿元，平平分成比例约 45%；2024 年、2025 年分成比例辨别达 62%、64%，呈执续抬升态势。
2）回购：2025年以来公司屡次脱手回购，2025 年累计回购约3.06亿股（占回购前总股本约 3.09%），2026年于今累计回购约0.67亿股（占回购前总股本约0.67%）。
风险教导：价钱、产销量不足预期，盈利预测和估值模子不足预期等。
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